传动带厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
传动带厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

【资讯】慢牛将以迂回形式演绎

发布时间:2020-10-17 01:33:58 阅读: 来源:传动带厂家

慢牛将以迂回形式演绎

“熊市的彷徨、牛市的心跳”,只有真正沉浸在A股的投资者才能最深切的体会。从目前来看,在熊市思维弥漫整个市场的时候,新一轮结构性牛市的雏形已经形成,改革红利、制度建设、资金偏好、经济定位、企业盈利所带来的不仅仅是一轮估值修复的中期反弹,而是一轮叠加周期变革的长期慢牛。与2006、2007年由制度变革与经济周期共振的系统性牛市不同,此轮慢牛或以迂回辗转的形式演绎,与1996-2001的牛市有一定可比性。  熊市思维向慢牛思维切换  过去5年的熊市思维有其必然性,2006、2007年的疯牛透支了2003年以来的周期红利,即出口、投资、劳动力供给,加之金融危机叠加朱格拉周期的边际向下阶段,映射到市场上即为传统行业的“戴维斯双杀”,即ROE、企业盈利与估值中枢下移的负反馈。虽然熊市过程中的救市和刺激不断,如降准降息、印花税下调、四万亿刺激、甚至是高层力挺蓝筹股投资价值等,但却未触及到熊市的核心。熊市中的每次救市和刺激最终演变为存量资金生产自救的救命稻草。  不过去年开始的经济转型、制度优化、法制建设叠加了新旧经济周期的交替,为A股带来中长期的机会。熊市的最核心根源并非是经济增速下降,而是市场对于企业盈利和经济效率的悲观预期,只有将这种悲观预期扭转为中期的正向预期,才是慢牛的驱动因素。  目前,A股已经具备了这种条件。笔者将A股的治本分为两个层面。宏观层面上,经济转型给A股树立了一个新的价值标杆,过去以金融、地产、钢铁等传统周期行业为标杆的体系过渡到服务消费、信息建设、国防安全等新兴产业为代表的新体系,使得A股在经济转型的前期享受一定的估值泡沫,同时受制于经济增速的传统行业对于A股的拖累将边际递减。所有制改革与转型形成互补,一方面能够助力夕阳产业进行并购,通过产能整合和落后产能淘汰改善ROE;另一方面通过混合所有制,在传统产业需求饱和的大趋势下,注入内生性增长动力(如管理效率提高、边际成本的下降、规模效应等)。随着未来新兴产业在A股中市值占比的不断提升,同时传统行业ROE触底,A股将逐步摆脱经济增速的影响,或复制美国在70年代经济转型中的“经济增速向下、股指慢牛向上”的格局。正如美股两年走牛的核心驱动逻辑是互联网,过去12个月Facebook上涨61%,苹果上涨45%,百度和谷歌涨幅也均超过40%,成为权重股,而同期传统行业中的埃克森美孚、百胜餐饮股价基本持平,通用汽车则下跌9.58%。未来传统行业与新兴行业在权重上的更替将给A股带来内生性的上涨动力。  政策给慢牛提供“双保险 ”  毋庸置疑,今年以来高层在坚守转型导向和底线思维的把控力超出市场预期。无论是经济增速下滑时有序松绑地产,还是全年维持对于改革细则的落实,都缓释了改革进程与增速过快下滑的矛盾。同时,降低社会融资成本和鼓励股权融资的纲领贯穿全年,在转型和经济减速的背景下,给企业生存环境持续松绑,在明年的上半年很可能看到量变到质变的效果。  制度上,针对新三板 、上市公司收购兼并的审批简化、审批制向注册制的过渡、沪港互通等等制度优化,能够塑造一个更完善的市场体系,而市场体系的完善与否好比游戏规则是否合理透明,对于社会资金的吸引力也将逐步提升。以并购重组为例,今年A股的并购事件共发生1716期,是去年同期的3.8倍,其中跨界并购约300起,涉及资金3391亿元,为2011-2013年总和的3.1倍。具体到A股影响上,传统行业通过跨界并购进入文化、互联网等新兴行业,可以跳出传统行业的估值体系,享受一定的估值泡沫,从而提升整个A股的估值中枢。同时并购、整合、重组往往会带来配套资金的流入,有助于引入中长期产业资本的介入。  四季度注重“秋收冬播”  A股的慢牛格局有望成型,但市场也发出多个值得关注的信号,即2008年以后沪综指首次半年线与年线金叉,并伴随中短期均线多头排列;月线上即2009年后首次出现5连阳。借鉴过去的规律,四中全会前A股上涨为大概率事件,而会后调整成为主基调,很大程度上与政策预期兑现有关。考虑到会前不少预期利好已经兑现,如深化改革会议强调确保改有所成、央行正回购利率下调、首套房政策放松等,预计会前市场情绪会达到一个高潮。  从9月中下旬的市场特征来看,9月新发基金发行数量和融资总额均创下年内新高,第四周融资融券余额增幅创历史新高,沪港通预计10月下旬进入测试等信号都显示,10月可能产生一个阶段性高点。加之主题投资板块已经纷纷进入主升浪,因此10月“秋收”将替代进攻,成为主要策略,尤其是针对前期预期透支较为充分的主题。但与过去不同,由于慢牛格局仍在,因此“秋收”后的“冬播”值得重点关注,从政策取向出发,预计四季度医药消费等弱周期行业、以及短期稳增长所带动的传统行业具有一定估值修复机会,“冬播”机会值得投资者重点关注。

alevel考试时间

alevel报考

alevel课程培训

alevel课程难度